Praktik Penganggaran Modal

Untuk memudahkan memahami teknik berpikir dan praktik penganggaran modal di bawah ini disajikan contoh praktis. Misalnya PT ABC merencanakan investasi dengan nilai investasi Rp 1.000, umur proyek 5 tahun. Proyek dibiayai oleh modal sendiri Rp 200 dan sisanya dibiayai oleh utang, dengan pembayaran kembali cicilan dan bunga secara anuitas. Biaya modal sendiri 24% dan biaya utang 20%, pajak perseroan 50%.

Investasi tersebut dialokasikan ke modal kerja Rp 300 dan sisanya dialokasikan ke harta tetap dengan penyusutan angka tahun yang makin menurun (sum of year digit methode), dengan nilai sisa harta tetap Rp 150 dan modal kerja ditemukan kembali pada akhir umur proyek. Estimasi pendapatan dan biaya operasi tunai per kas adalah sebagai berikut :

Tahun	Pendapatan		Biaya Operasi
1	Rp	1.200	Rp	800
2	Rp	1.400	Rp	950
3	Rp	1.250	Rp	1.100
4	Rp	1.400	Rp	1.100
5	Rp	1.200	Rp	900

Berdasarkan data di atas, dapat dihitung : Net Present Value, Internal Rate of Return, Accounting Rate of Return, Profitability Index, Payback Period .

1.      Langkah Pertama : Menghitung Beban Penyusutan

Menghitung beban penyusutan harta tetap, nilai Rp 700, sisa Rp 150, harta tetap yang disusut Rp 550, selama lima tahun dengan model sum of year digit method. Jumlah angkat ahun = 1 + 2 + 3 + 4 + 5 = 15.

Tahun 1     =                          5/15 x 550     =              183

Tahun 2     =                          4/15 x 550     =              147

Tahun 3     =                          3/15 x 550     =              110

Tahun 4     =                          2/15 x 550     =              73

Tahun 5     =                          1/15 x 550     =              37

2.       Langkah Kedua : Menghitung Beban Bunga

Skedul Pembayaran Bunga dan Angsuran

Besarnya anuitas, bunga 20% per tahun, pinjaman Rp 800.

(Rp 800 / (PVIFA, 20%, 5 tahun) = (Rp 200 / 2,990) = Rp 267,56 dibulatkan Rp 268.

Tahun	Pinjaman	Annuitas	Bunga 20%	Angsuran
1	800	268	160	108
2	692	568	138	130
3	562	268	112	456
4	406	268	81	187
5	219	268	*49	219
Jumlah		1.340	540	800

* Pembulatan pembayaran bunga.

3.      Langkah Ketiga : Menghitung Arus Kas Masuk Bersih

Proyeksi Arus Kas Masuk Bersih (Net Cash Inflow)

Keterangan (tahun)	Tahun 1	Tahun 2	Tahun 3	Tahun 4	Tahun 5
Pendapatan	1.200	1.400	1.250	1.400	1.200
Biaya operasi per kas	800	950	1.100	1.100	900
EBDIT	400	450	150	300	300
Depresiasi (SOYDM)	183	147	110	73	37
EBIT	217	303	40	227	263
Bunga	160	138	112	81	49
EBT	57	165	-72	146	214
Tax 40%	-23	-66	*+29	-58	-86
Earning After Tax (EAT)	34	99	-43	88	128
Net Cash Inflow	313	329	134	209	195
-  EBDIT (1 – T) + Tdep
-  EBIT (1 – T) + Dep
-  EAT + Dep + Interest(1 – T)
Nilai sisa harta tetap					150
Modal kerja akhir proyek					300
Total Net Cash Inflow (NCI)	313	329	134	209	645

* Catatan :     Pada tahun ke 3, perusahaan rugi, maka pajaknya dihitung positif (+), artinya jumlah tersebut dapat dikurangkan pembayaran pajak tahun-tahun yang memperoleh laba.

4.      Langkah Keempat : Menghitung Biaya Modal

Biaya modal : 0,20 (1-0,4) (0,8) + 0,24 (0,2) = 0,1440 (14,40%), sebagai tingkat diskon atau discount rate (DR) untuk menghitung nilai sekarang dari hasil investasi (arus kas masuk bersih).