MANAJEMEN HARTA KEUANGAN

Perusahaan besar pada umumnya memiliki investasi di beberapa perusahaan yang berupa surat-surat berharga saham dan obligasi. Tujuannya adalah untuk mendapatkan deviden (saham) dan bunga (obligasi). Investasi yang dimiliki itu bersifat permanent atau dalam jangka panjang. Di samping untuk memperoleh dividen dan bunga, investasi juga mengharapkan keuntungan biaya surat-surat berharga itu di jual, tetapi itu bukan tujuan utama.

Bagi kaum kapitalis tingkat global, investasi pada surat-surat berharga lebih disukai karena sifatnya yang fleksibel. Jika terjadi krisi politik, investasi tersebutmudah dipindahkan, karena surat-surat berharga tersebutmudah dipasarkan. Kapitalis global pada umumnya menguasai surat-surat berharga pada perusahaan-perusahaan besar, khususnya di bidang perminyakan, pertambangan, industri mobil, industri pesawat,perbankan, pelayaran, penerbangan, dll.

---

1. Investasi Saham biasa

Saham biasa atau common stock ialah surat berharga tanda kepemilkan atas suatu perusahaan. Penerbit saham biasa disebut perusahaan yang menyatakan srbagai modal, dan pemegang saham biasa di sebut investor yang mengharapkan hasil (return) atas investasinya, atau disebut pemilik perusahaan yang bertanggumg jawab atas kerugian perusahaan. Saham memiliki empat macam nilai, yaitu :

• Nilai nominal, yaitu nilai yang tertera dalam surat saham, misalnya Rp.1000 / Rp.500 per lembar per saham, lazim disebut state value, face value, par value.
  
• Nilai buku (book value per share), yaitu jumlah nilai modal sendiri (ekuitas) dibagi jumlah saham yang beredar.
  
• Nilai pasar (market value per share), yaitu harga yang ditentukan oleh kekuatan permintaan dan permintaan di pasar bursa.
  
• Nilai fundenmental atau disebut intrinsic, yaitu nilai sekarng (present value) dari deviden dan keuntungan / kerguian modal (capital gain/loss).
  

2. Investasi Obligasi

Obligasi adalah surat utang dengan bunga tetap. Bagi pemegang surat utang obligasi (bondholder) disebut investor, ia akan mendapatkan pendapatan tetap yang berupa bunga obligasi. Oleh sebab itu, pemegang obligasi disebut pemegang surat berharga berpenghasilan tetap atau fixed income security. Obligasi memiliki nilai nominal atau par value, stated value, face value, atau lazim disebut nilai pari, misalnya per lembar Rp 1.000.

Jenis-jenis obligasi yang umum adalah obligasi pemerintah (government bond) dan obligasi perusahaan swasta (corporate bond). Di samping itu, ada jenis obligasi yang lainnya yaitu obligasi perusahaan negara atau obligasi badan usaha milik negara atau disebut state owned company bond. Obligasi pada umumnya surat utang tanpa jaminan. Jika obligasi dengan jaminan harta tetap lazim disebut mortgage atau mortgage bond, di mana pemegang obligasi dapat menjual harta tetap yang dijaminkan.

Investasi pada obligasi hakikatnya juga berisiko, karena kemungkinan penerbit obligasi (debitur) tidak mampu membayar bunga dan pembayaran kembali utangnya. Oleh sebab itu, terdapat beberapa kualitas investasi pada obligasi atau peringkat investasi pada obligasi yang disajikan oleh Standard & Moody’s antara lain sebagai berikut :

Tabel Peringkat Obligasi

Rating Grade	Bond Quality Ratings
	Standard & Poor’s	Moody’s
Highest grade	AAA	Aaa
High grade	AA	Aa
Upper medium	A	A
Lower medium	BBB	Baa
Marginally speculative	BB	Ba
Highly speculative	B	B,Caa
Default	D	Ca,C

Sumber :        Syah Ratih Sulistyastuti, Saham & Obligasi (Yogyakarta: Universitas Atma Jaya, 2002), hlm. 56.

Keterangan tabel  :

1)       Obligasi kualitas tinggi (highest grade) ialah surat utang yang dikeluarkan oleh perusahaan yang sangat sehat keuangannya, pembayaran bunganya lancar, hampir tidak memiliki risiko. Pada umumnya tingkat bunganya rendah. Pembayaran bunga dan angsuran saat ini baik dan di masa mendatang yakin baik. Penerbit obligasi macam ini tidak diragukan kemampuan bisnis dan keuangannya oleh investor.

2)       Obligasi kualitas tinggi (high grade) hampir sama dengan highest grade, yaitu surat utang yang dikeluarkan perusahaan di mana pembayaran bunga dan angsuran saat ini baik dan di masa mendatang diperkirakan baik.

3)       Obligasi kualitas menengah atas (upper medium), yaitu surat utang yang dikeluarkan oleh perusahaan di mana pembayaran dan angsuran saat ini baik dan di masa mendatang diperkirakan berisiko kecil.

4)       Obligasi kualitas menengah bawah (lower medium), yaitu surat utang yang dikeluarkan oleh perusahaan di mana pembayaran bunga dan angsuran saat ini baik tetapi di masa mendatang belum ada kepastian.

5)       Obligasi kualitas spekulatif (marginally speculative), yaitu surat utang yang dikeluarkan oleh perusahaan di mana pembayaran bunga dan angsuran saat ini meragukan dan di masa mendatang belum ada kepastian.

6)       Obligasi kualitas spekulasi tinggi (highly speculative), yaitu surat utang yang dikeluarkan oleh perusahaan di mana kemungkinan tidak mampu membayar bunga dan angsuran.

7)       Obligasi kualitas sangat spekulatif (default), yaitu surat utang yang dikeluarkan perusahaan di mana penerbit tidak mampu membayar bunga. Obligasi demikian lazim disebut junk bond.

Kaum kapitalis yang kurang berani menanggung risiko akan menginventasikan kapitalnya pada obligasi dengan mendapatkan bunga tetap setiap tahunnya. Misalnya PT X membeli obligasi PT Z 400 juta, umur 5 tahun. Kupon rate dua tahun pertama 15% sedangkan tiga tahun berikutnya berdasar tingkat bunga mengambang suku bunga deposito bank pemerintah, di mana Bank A 16%, B 18%, V 14%, D 17%. Nilai pasar 80% dari nilai nominal. Kupon dibayar setiap tahun. Yield diharapkan 20%. Berdasarkan informasi tersebut dapat dihitung : (1) nilai obligasi sampai jatuh tempo, (2) nilai obligasi saat jatuh tempo (yield to maturity). Solusinya adalah :

• Rata-rata bunga bank = (16 + 18 + 14 + 17) / 4 = 16,25%.
  
• Bunga obligasi tahun 1,2 = 15% x Rp 400 = Rp 60, tiap tahun. Bunga obligasi tahun 3, 4, 5 = 16,25% x Rp 400 = Rp 65, tiap-tiap tahun.
  

(1)     Nilai bunga obligasi

60/(1+0,20)¹+60/(1+0,20)²+65/(1+0,20)³+65/(1+0,20)⁴+65/(1+0,20)⁵ = Rp 347,50

(2)     Nilai obligasi saat jatuh tempo (yield to maturity atay YTM)

Rp 347,50 + (80% x Rp 400) /(1+0,20)⁵ = Rp 347,50 + (320 x 0,4019)

= Rp 347,50 + Rp 128,61 = Rp 476,11